Oinegue: Lula levou um puxão de orelha de Gabriel Galípolo

Lula levou um puxão de orelha. Educado, indireto, técnico, mas um puxão de orelha. E quem puxou foi Gabriel Galípolo, que esteve no Senado na terça-feira. A imprensa repercutiu mais o que ele disse sobre o Banco Master, mas o presidente do Banco Central disse algo na audiência que merece destaque. Ele deu uma aula sobre por que os juros no Brasil são altos e a causa não está no Banco Central.

O motivo é resultado de uma disfuncionalidade que obriga o Brasil a praticar juros mais altos do que os outros países para atingir o mesmo objetivo. E ele apresentou as respostas que o governo não gosta de ouvir. São três.

A primeira é o gasto público que pressiona a inflação. Está para nascer o governo que não faz isso e também está para nascer o governo que gosta de ouvir o que disse o Galípolo.

A segunda razão também tem a ver com o governo, que é o festival de crédito subsidiado para vários setores que não sente os efeitos da Selic. Quando o Banco Central sobe os juros, metade do mercado de crédito não escuta, não sente. O remédio precisa ser dosado em dobro para fazer efeito na metade que escuta.

E a terceira é indexação. Salário, contrato, benefícios, despesas públicas, tudo atualizado pelo índice da inflação. A inflação de hoje vira a base para a inflação de amanhã.

E além disso o Galípolo tratou de uma questão de fundo: a baixa produtividade brasileira. Quando uma economia produz mais com os mesmos recursos, os preços caem de forma natural. A inflação é contida porque daí tem aumento de oferta e permite que o Banco Central seja mais flexível na taxa de juros. Só que a produtividade brasileira cresce a passos de tartaruga, lesma, escolhe o bicho.

De 1981 para cá, a economia brasileira cresceu em média a produtividade 0,6% ao ano. Sabe quanto cresceu nos Estados Unidos? 1,5%. Na Coreia do Sul, 3,5. Índia, 4. China, 6. Países que investiram em qualificação de mão de obra, infraestrutura, abertura comercial, variáveis da produtividade, educação, conseguem praticar juros mais baixos. Como o Brasil foi na direção contrária, fica aí o Banco Central esganando a economia com os juros nas alturas.

Galípolo não apontou exatamente o dedo pro Palácio do Planalto diretamente, mas ele disse com toda a educação que o desafio dessa geração é normalizar o que ele chama de canais de transmissão da política monetária. Em outras palavras, o governo tem que desentupir os mecanismos que obrigam o Banco Central a catapultar a Selic. O que ele tá dizendo é que os juros só vão baixar se o governo se mexer no campo fiscal, coisa que aconteceu em momentos pontuais desde a redemocratização.

O recado vale para Lula, que busca a reeleição, e vale para todos os candidatos que querem o lugar dele a partir do ano que vem. Quem prometer juros baixos vai ter que explicar como vai arrumar o fiscal, como vai reduzir o crédito subsidiado, quebrar indexação e aumentar a produtividade. Sem essa explicação é mais promessa vazia jogada na campanha.